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　　我国是全球主要经济体中少数保持较高正利率的国家之一，其中，政策利率体系中的MLF(中期借贷便利)利率为3.15%，央行7天期逆回购利率为2.20%。这意味着我国中短期政策利率均远高于欧洲、日本、美国等地区的“零利率”水平，降息空间较为充足。

　　既然有降息空间，为何中国还不采取降低存款利率这个大招呢？

　　对于外界的这个疑问，央行副行长刘国强在近期召开的国务院联防联控机制发布会上给予了回应。他称，“对于存款利率，它是利率体系里的一个压舱石，当然作为一个工具是可以使用的。但是这个工具比较特殊，是‘压舱石’，所以实行起来要考虑更多因素。”

　　除了央行副行长刘国强的回应之外，之所以中国央行不就急于动用“降低存款基准利率”这个大招，重要的原因是央行手中的货币工具储备丰富，而且效果显著。下面就盘点一下“央妈”旗下的四大金刚。

　　一

　　存款准备金率

　　存款准备金，也称为法定存款准备金或存储准备金 ，是指金融机构为保证客户提取存款和资金清算需要而准备的在中央银行的存款。中央银行要求的存款准备金占其存款总额的比例就是存款准备金率。

　　中央银行通过调整存款准备金率，可以影响金融机构的信贷扩张能力，从而间接调控货币供应量。当中央银行降低存款准备金率时，金融机构可用于贷款的资金增加，社会的贷款总量和货币供应量也相应增加；反之，社会的贷款总量和货币供应量将相应减少。

　　为防范金融风险，中国银行业的存款准备金率曾经非常高，近年则持续通过“全面”“定向”的方式降低存款准备金率。

　　二

　　超额存款准备金利率

　　超额准备金是存款类金融机构在缴足法定准备金之后，自愿存放在央行的钱，由银行自主支配，可随时用于清算、提取现金等需要。商业银行要对超额准备金支付利息，其利率就是超额准备金利率。

　　2008年全球金融危机期间，央行下调超额准备金利率27BP至0.72%，此后12年间从未下调。此次，央行再次下调超额准备金利率37BP至0.35%，力度超过2008年。

　　2019年8月LPR改革以来，央行着力推行利率市场化，此次降低超额准备金利率也是对利率走廊下限的下推，理顺利率市场化框架。

　　民生宏观首席分析师解运亮表示，下调超额准备金利率主要目的是防止大量超额存款准备金在央行沉淀，鼓励银行加大信贷投放力度。他进一步解释称，上次金融危机后，美联储三次QE投放大量流动性，但也造成了超额存款准备金在美联储大量沉淀，使得QE支持实体经济的作用打了折扣。央行降准的同时，也降低超储利率，就是防范降准支持实体经济的作用打折扣。

　　三

　　央行逆回购

　　央行逆回购指中国人民银行向一级交易商购买有价证券，并约定在未来特定日期将有价证券卖还给一级交易商的交易行为。简单来说就是获得质押的债券，把钱借给商业银行。目的主要是向市场释放流动性。当然，同时可以获得回购的利息收入。央行逆回购是短期行为，一般为一天、三天或者七天。

　　3月30日，央行公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，以利率招标方式开展了500亿元逆回购操作，期限为7天，中标利率为2.2%，较上次下降20个基点。这是自2月17日以来，央行首次开展逆回购操作。

　　继2月3日逆回购“降息”10个基点后，央行此次“降息”幅度进一步放大。恒大研究院首席经济学家任泽平认为，3月30日央行下调7天公开市场逆回购利率20BP，通过政策利率引导实体经济融资成本下行，预计4月份的MLF和LPR利率都会联动下调。

　　四

　　中期借贷便利

　　中期借贷便利(MLF)是中央银行提供中期基础货币的货币政策工具，对象为符合宏观审慎管理要求的商业银行、政策性银行，通过招标方式开展。发放方式为质押方式，并需提供国债、央行票据、政策性金融债、高等级信用债等优质债券作为合格质押品。MLF期限一般比较长，三个月或六个月不等。

　　方正证券首席经济学家颜色认为，MLF和逆回购利率都是新的贷款基准利率，这些利率的调降都会通过影响LPR导致企业融资成本显著降低。

　　鉴于中国央行还拥有较多的货币工具，所以当前没有如同海外国家一样采取紧急的大幅降息策略。但是，暂不降息，并不意味着一直不降息。

　　最近，一家于纳斯达克上市的金融服务公司在一份声明中称，旗下全资子公司MVB Bank(MVB银行)收购了西弗吉尼亚州一家银行的存款和部分资产，后者被监管部门(美国联邦存款保险公司)宣布破产。这家破产的银行名为First State Bank(第一州银行)位于西弗吉尼亚州，可提供全方位的存贷款服务，有超过100年的历史。据媒体报道，2019年美国共有四家银行倒闭，2020年至今新增2家，其中就包括这家百年银行。

　　在美国，百年银行破产引发了不小的震动，投资大佬们纷纷说，“经济危机可能真的来了。”这一事例带给我们什么启示呢？

　　中美两国的银行业有诸多不同，美国的金融市场高度开放，所以银行面临的竞争压力更大，倒闭的可能性也就更大。但是我们依然不能掉以轻心，金融系统安全是重中之重。

　　目前中国银行业的收入来源主要是净利息收入。贷款利率方面，面对疫情给经济带来的压力，央行多次强调要引导贷款利率下行。这也就意味着银行业未来的净利息收入将下降。

　　更为重要的是，此次瘟疫全球大流行，对经济的影响到底几何，短时间还难以评估。面对经济下行、企业破产，银行的坏账水平必然将提升。因此，保证银行系统的安全性就更为迫切。

　　对于净利息收入呈现下降趋势的中国银行来业来说，适度降低存款利率是缓解银行压力的关键一步。因此，未来一年内央行降低存款利率依然是大概率事件。

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