黄金、白银T+D不能直接当作国际现货金银的人民币换算版。它们是上海黄金交易所的递延合约，包含交易时段、保证金、每日结算、递延费和交割安排。
T+D中的“T”和“D”是什么意思
递延合约允许交易者建立多头或空头，并可通过交收申报完成实物交割，未交割仓位继续递延。它不是固定到期月的COMEX期货，也不是无期限且没有制度成本的零售现货合约。具体保证金、交易时间和费用应以交易所最新规则与公告为准。
递延费不是简单的隔夜利息
递延费与交收申报的供求方向有关，用于调节希望交货与收货的数量。页面只写“多付空”或“空付多”，不能推出次日价格方向。还要查看费率、连续天数、交收量与总持仓，单日方向很容易被误读。
人民币汇率会改变内外盘比较
国际黄金多以美元/盎司报价，国内黄金以人民币/克报价；白银还涉及美元/盎司与人民币/千克。比较前要统一重量、成色、币种和时间。人民币变化会造成国内外价格不同步，即使金属的美元价格没有变化。
交易时段和收盘价并不对齐
国内日盘收盘后，欧美市场仍可能继续交易；夜盘又可能吸收新的美元、利率和风险消息。拿上海日盘收盘与纽约全天收盘比较，会制造虚假价差。跨市场支撑位能否共用的规则见国内金价、伦敦金和COMEX的口径差异。
保证金会放大正常波动
T+D采用保证金和每日盯市，交易所可以根据风险调整保证金或涨跌停。价格急变时，追加保证金和被动平仓会扩大损失。实物金价方向判断正确，也不代表杠杆仓位一定能承受中间波动。
黄金和白银不能只看同涨同跌
白银工业需求和市场深度与黄金不同，二者可能在同一利率环境下分化。判断金银T+D差异时，还要看国际金银比、工业预期和各自库存。相关框架见黄金白银为什么会分化。
读一张T+D行情表的顺序
- 确认合约代码和报价单位；
- 区分日盘、夜盘和交易日归属；
- 记录结算价而非只看最后成交价；
- 查看成交量、持仓量与交收量；
- 核对递延费方向和连续性；
- 换算汇率后再与国际价格比较。
不要把COMEX持仓直接套过来
COMEX期货与上海递延合约的参与者、交割和报告体系不同。两者可相互参考，但不能把一方持仓类别当作另一方供求。产品结构差别可继续阅读COMEX黄金期货与伦敦金。
结论
理解T+D要先理解合约，而不是先猜金价。把递延、交收、汇率、时段和保证金统一后，国内金银行情才具备可比性和可复盘性。