Recovery Factor（恢复因子）衡量的是策略赚到的净利润，相对于它曾经承受的最大回撤是否足够。它比单看收益率多了一层风险约束，但一个高数值仍可能来自短样本、异常起点或尚未经历完整市场周期。

恢复因子怎样计算

常见公式是累计净利润除以最大回撤，分子和分母必须采用同一计价口径。例如账户净赚20万元，期间最大峰谷回撤为10万元，恢复因子为2。若用百分比计算，收益率与回撤率也要基于一致的净值定义，不能把金额和比例混用。

它与回本速度不是一回事

名称容易令人误以为该指标描述“多久回到前高”，实际上公式本身不包含时间。两个策略恢复因子都为2，一个可能三周修复回撤，另一个可能两年才恢复。阅读时还要补充回撤持续期、最长水下期以及新高之间的间隔。

高数值常见的三种假象

回测窗口从低点后开始，会缩小历史回撤；忽略点差、佣金和隔夜费，会放大净利润；只展示存活参数，则可能存在选择偏差。策略若通过加仓或长期扛单平滑已实现收益，未实现亏损也必须计入权益回撤。

用滚动窗口判断是否稳定

除全样本结果外，可按12个月、24个月或固定交易笔数滚动计算，并报告最差窗口。若恢复因子只在某一行情阶段突出，而在其他阶段接近零或为负，仓位配置应依据弱阶段，而不是宣传页上的最佳数字。

恢复因子没有统一及格线，交易频率、持仓周期和风险预算不同，横向排名可能没有意义。更实际的用法，是比较同一策略不同版本是否以更小回撤取得相近利润。

复核时可结合回撤深度与持续时间、Sharpe与Sortino差异和收益路径压力检验，避免单指标下结论。