商品价格上涨，长期持有期货也可能不赚钱；现货横盘，期货策略也可能因换月产生收益或损失。关键在于期限结构：远月高于近月常称Contango，近月高于远月常称Backwardation，但名称本身不是交易信号。
升水和贴水比较的是什么
应比较同一品种、同一时点不同到期月份，或期货与可比现货基准。价差包含融资、储存、保险、便利收益和供需预期。不能把美元原油期货与未经汇率调整的人民币现货直接相减。
展期收益怎样产生
持仓从临近到期合约移到更远月份时，需要卖旧买新或反向操作。若远月价格更高，多头通常以更高价格续仓，形成不利展期成本；若远月更低，可能获得有利结构。最终结果还取决于价格路径与执行。
连续合约图为何容易误导
复权连续图可能把换月缺口平滑掉，让历史走势看似连续，却不能展示实际买卖两份合约的现金流。研究长期收益必须保留每次移仓日期、价差、手续费和滑点，不能只计算复权图首尾涨幅。
期限结构会随市场状态反转
库存紧张、交割地点瓶颈或短期需求冲击可能推高近月；供应充裕与持有成本则可能抬高远月。结构变化可以很快，依据历史平均展期收益建立高杠杆仓位，会暴露于突发反转。
基金、CFD和期货指数采用的换月计划可能不同，即使都标注“原油”也会产生不同表现。比较产品时，应先阅读底层合约、展期窗口与调整公式。