描述

此前，由于 欧  美 各国疫情的迅速发展，叠加国际原油价格的暴跌，导致市场 情绪 极度悲观，各种大类资产价格齐跌。从更深层次来看，全球投资者对于油价暴跌冲击之下潜在的 美国 非金融企业债务违约的担忧；对于 欧  美 各国疫情进一步恶化带来的人道主义危机前景，以及抗击疫情过程 中 所引发的次生经济停滞与衰退产生的悲观预期；加之 美国 与全球非金融企业杠杆率高等因素共同发酵，使得市场悲观 情绪 不断演绎。在此情况下， 美联储 不得不展开迅速且坚决的行动，降息、资产购买等各种手段，既急迫且毫不犹豫。

　　就短期而言，较为可行的条件就是 美国 政府与 中国 政府携手抗疫。就像2008年一样，全球联手、特别是 中  美 两个超级经济体联手，投资者还是相信能救全球经济。 中  美 两国本身就产业结构互补，加之 中国 又率先走出了疫情，两国进一步融合和进行资源整合，可以减少疫情对全球经济的伤害。

　　刘锋 认为， 美联储 激进宽松行动的效果、 政策 成本和 中 长期影响都有待观察。 政策 影响可分三个层面： 美联储 迅速且坚决的 政策 宽松，有助于缓解市场悲观预期，海外金融市场剧烈动荡有望暂时告一段落。

　　中 期，流动性危局的暂缓，并不意味着国际金融动荡的完全结束。本次流动性危局的背后，本质上是市场乃至国际社会对于 欧  美 各国政府抗击疫情作为的失望 情绪 的宣泄；疫情快速进展可能带来的人道主义损失及次生经济社会灾害的悲观预期；以及石油价格暴跌及对非金融企业债务违约问题的担忧共同作用的结果。能否有效解决流动性危局背后的深层次问题是决定后续市场动荡是否会再现的关键。

　　长期， 美联储 过快消耗 政策 空间，难言没有后续的 政策 代价，以及对于全球金融市场潜在的负面影响。如果 美国 货币 政策 贸然进入负利率区间，由于 美 债 收益 率是关系到全球金融体系的压舱石，如果 美 债 收益 率到0，那么 美  日 利差、 美欧利差可能就缩窄到0, 对各国金融系统会是很大的冲击，可能对全球金融市场带来新的次生冲击。

　　对我国的影响，从正面影响看， 美联储 重启超常规的货币宽松，对于 中国 货币 政策 空间与金融市场全球地位提升均存在一些积极影响。第一，国际流动性的宽松，有利于减轻 中国 的外部汇率与资本流动压力，为 中国 自身的货币 政策 打开宽松的空间，这无疑也是面对当前形势的 中国 货币 政策 所需要的。第二，全球金融市场不同程度地陷入极端避险偏好引发的流动性陷阱，说明安全资产的缺乏已经被演绎到了新的高度。 中国 目前货币 政策 空间大，资产 收益 率安全垫相对厚实，已经成为全球金融市场的一枝独秀。如何利用好这个契机，继续深化金融改革开放，全面推动金融供给侧结构性改革，吸引全球投资者，应当成为我国思考的重点方向。

　　从负面影响看， 美联储 超常规宽松背后所担心的 美国 及其他各国疫情进展、疫情不断发展所带来的经济社会次生灾害、以及 美联储 不计后果地突破常规框架限制进行宽松的 政策 成本和后果均需中国未雨绸缪进行政策应对。