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周二（4月21日）布伦特原油下跌逾14%至21.78美元，美原油跌破此前18年低点并失守19美元关口，因隔夜美原油5月期货一度跌至负值区域，凸显了需求疲软和存储空间枯竭，这将在一段时间内继续对油价构成压力。周一石油的走势令连市场资深人士都感到惊讶——即将到期的5月美原油期货合约周一在负值区域收盘。5月美原油期货将在周二（4月21日）到期。市场资深人士和油价信息服务全球市场分析负责人汤姆·克洛扎（TomKloza）在周一市场收盘前表示；“没人知道油价会低于这个水平，我不知道该如何应对。”油价跌入负值完成意味着多头头寸持有人需要支付其他人一定的成本才能够解除合约，同时这也暗示疫情对于全球经济的负面影响。不过从另一个方面想，这似乎也表明汽油价格将一直保持较低水平，这对受严重打击的消费者而言是一个潜在的利好因素。此举无疑标志着一个历史性的石油熊市，因为疫情的爆发以及沙特和俄罗斯之间短暂的价格，这导致石油需求暴跌，进而导致原油供应过剩。但这也代表了期货市场的一种特有的现象，在合约到期时，价格可能会出现剧烈波动，尽管此前从未达到周一的波动水平。以下是导致周一美原油5月合约跌至负值区域的原因。

“轧空头”的反面

5月WTI原油合约周一收于每桶-37.63美元，单日下跌55.90美元，跌幅为306％。5月合约周二结束时到期，任何在那时仍做多原油的交易者必须进行实物交割，而做空者必须进行交割。周一期货市场发生的事情实际上与投资者更为熟悉的空头挤压（轧空头）刚好相反。在空头挤压下，做空市场的交易员担心他们将找不到潜在的实物商品，并被迫补仓，从而大幅抬高价格。而周一的情况是，由于担心在原油供过于求的情况下很难找到停放实物原油的地方，多头交易商争先恐后的抛售手中的持仓。因此从某种意义上说，周一的价格走势虽然肯定是看跌的，但它也是期货市场所特有的，因为5月份合约的走势不一定能准确反映供需基本面。

注意contango

当期货合约到期时，有时会发生一些疯狂的事情——尽管不是这么疯狂。成交量和仓位最大的合约早已转至6月合约，5月合约将于周二到期。6月合约周一下跌4.60美元，收于每桶20.43美元，跌幅18%。这也标志着市场进一步进入所谓的“期货溢价”，即未来几个月的交易价格高于现货价格和近月合约的价格。下个月合约相对于近月合约的溢价在周一收盘前就已创下纪录。周一6月合约下跌4.60美元，或18％，收于每桶20.43美元。这也标志着进一步转向所谓的“contango”，在这种情况下，未来几个月的期货价格将高于现货价格和的近月合约。下个月合约相对于近月合约的溢价在周一收盘前就已创下纪录。未来几周，市场关注的是6月合约的命运会和五月合约一样吗？报道称，由于现货市场疲软，在周一大跌之前，某些等级的美国和加拿大原油交易价格接近零。长期市场多头认为，contango曲线的陡峭程度——2020年12月期货合约的价格现报31.89美元，似乎表明市场对于原油价格最终复苏持乐观态度，因为随着各主要经济体逐渐摆脱了疫情的影响，且原油需求也开始逐渐的复苏。“对工商业储油能力的担忧加剧了当前的期货结构，但从长远来看，期货曲线期限结构很可能会正常化，这意味着一旦解决当前的临时性问题，石油将从当前的点位出现明显的反弹，”GAINCapital全球市场研究主管Weller在一份报告中表示。

储存空间紧张

目前存储方面的问题仍是市场的重中之重，数据显示美国库存出现了历史性的增加，其中包括俄克拉荷马州库欣市（Nymex期货的交割中心）原油库存的急剧上升。瑞穗证券美国能源部主管罗伯特·雅格（RobertYawger）在周一的报告中表示：“供应正使得未来几周的库存不堪重负，而原油的泛滥也没有减弱的迹象。”他说，如果原油库存水平继续以目前的水平增长，美国库存将在两周内打破历史最高记录，并在八至九周内达到最大容量。Kloza警告说，如果将原油价格走势解读为没有存储空间的信号，那就错了。他说:“价格走势是在告诉你，储存的石油已经全部计算在内，如果你想提取石油，你最好有一个地方或者有一条管道去储存它。””

更便宜的汽油？

分析师称，近月合约的下跌不一定会使得汽油价格的更便宜。上周末，由于旨在遏制大流行的“居家令”使得美国人留在家里，一些州的汽油价格已经跌至10年低点。5月份交货的近月Nymex汽油目前已经跌至每加仑66.83美分，跌幅6％。“期货市场有其自身的生态，今天确实在起作用，它更多地是体现了交易和投资者的内部运作以及被困的多头，而不是典型的供求基本面，”Kloza说。

技术分析

周二油价延续上一交易日弱势走势，同时均线拐头下行。MACD红柱缩减，同时目前仍在零轴下方，如果日内美原油继续走低，一旦在零轴下方形成死叉可能会导致美原油加速回落。4小时图上，尽管KDJ显示美原油已经处于了超卖的区间，但是该指标没有出现明显修正的迹象，暗示市场的看空情绪仍占据主导，也将在短时间对油价构成压力。随着日内跌破18年低点19.2美元，可能会进一步走弱至18美元。上方关注30周期均线于22美元附近，若进一步走强料测试60周期均线于23.38美元附近，这个位置上方是4月17日跳空高开所在的26.78美元。这个位置同时也是200周期均线所在的位置，一旦站上料原油有进一步反弹的空间。北京时间16：45，美原油现报18.99美元，跌幅7.05%；布伦特原油现报21.83美元，跌幅14.63%。