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　　美多方出台的刺激政策只是换来美股的短暂上涨，周三开盘，美股大幅低开，而稍早前，美元指数的“破百”，则更一步折射出货币政策刺激带来的窘境。

　　面对疫情产生的风险冲击，多国央行手里的牌不多。

　　美股周三开盘大跌

　　道指开盘跌超1200点，跌幅超过5.5%，失守20000点关口；纳指下跌近400点，跌幅超过5%，失守7000点关口；标普500指数下跌5.17%。

　　科技股集体下跌。特斯拉跌近9%，推特跌近6%，苹果、奈飞跌超3%；芯片股方面，西部数据跌超9%，美光科技跌近7%；能源股也普遍下跌。雪佛龙跌超9%，西方石油跌超7%，埃克森美孚跌近5%。

　　面对市场此前多次熔断，据报道称，美国白宫正在敦促限制股市卖空。

　　欧洲市场主要基准股指也普遍下跌。北京时间21时40分，英国富时100指数下跌4.46%，德国DAX指数跌幅在5.3%附近，法国CAC 40指数跌近5.5%。

　　商品市场也跌声一片。纽约轻质原油期货价格跌破每桶24美元，创2002年6月以来新低，日内跌超10%。布伦特原油主力合约一度跌破27美元桶，为2003年11月以来首次。

　　纽交所黄金期价盘中下探至每盎司1487.9美元，日内跌幅超过2%。北京时间21时40分，纽约金价跌至每盎司1501.3美元。

　　债市也遭遇抛售。美10年期国债价格下跌，收益率涨至1.1%关口以上，2年期美债收益率涨至0.464%，盘中一度涨至0.5%关口上方。

　　另一方面，富时中国A50指数期货迅速拉升，截至发稿，涨幅已经扩大至1.3%。

　　为向市场注入更多流动性，美联储17日宣布将建立一级交易商信贷便利机制，并正式宣布恢复商业票据融资机制，以支持信贷流向家庭和企业，上一次使用该工具还要追溯到2008年金融危机时。

　　当日早些时候，纽约联储宣布本周将每天通过隔夜回购操作提供一万亿美元流动性，将在上午和下午的隔夜回购操作中分别提供5000亿美元。

　　被称为“新债王”的双线资本首席执行官冈拉克表示，美国有90%的可能性在年底之前进入衰退，此前一周他认为概率有80%。不过，鉴于美联储大手笔行动，他对市场的负面展望逐渐改观，并认为未来股价会回升。

　　FXTM富拓市场分析师陈忠汉认为，在美国出台一系列支持政策后，美股也只是迎来短暂上涨，表明投资者对各国央行大量政策的经济支持作用仍持怀疑态度。“从经济数据来看，目前全球经济活动已经遭受了巨大打击，投资者预期全球经济可能陷入衰退。”

　　“美元荒”愈演愈烈，美元指数涨破100点

　　美元指数冲破100点大关是2017年4月以来的首次，这一变化也映射出全球美元流动性紧张的现状。

　　“类似2008年金融危机期间的美元荒现象正在全球上演。”中国银行国际金融研究所研究员王有鑫表示，当前金融市场最大的问题在于，股价快速下跌导致出现全球性的流动性危机，投资者开始疯狂抛售股票、黄金、比特币、非美货币，并将其转换成美元现金。

　　另一个数据也佐证了美元紧缺的说法。近期，伦敦银行同业拆借利率(LIBOR)与隔夜指数掉期(OIS)之间的息差走阔，已经创下2009年以来的峰值。二者息差扩大，被视为银行间拆借资金的意愿下滑，表明全球金融市场中美元流动性紧张。

　　最新消息显示，三个月期美元LIBOR昨天蹿升16.25个基点，创下全球金融危机以来的最大单日升幅，资金市场承压明显。

　　六大央行出手缓解美元荒

　　全球央行已注意到美元流动性趋紧的状况。

　　时隔多年，“互换额度”(swap line)重回大众视野。上一次出台类似政策，要追溯到2008年全球金融危机之时。

　　王有鑫告诉记者，为避免出现流动性危机向经济危机的转化，2008年金融危机后，美联储和其他五家主要央行创建了货币互换机制，当其他国家出现美元流动性危机时，可以用本币向美联储换取美元流动性，并将其注入该国金融系统。

　　日前，全球六大央行的联合行动，让这一政策再次走入公众视野。美联储、加拿大央行、英格兰银行、日本央行、欧洲央行和瑞士央行宣布，采取协调行动，将央行货币互换额度价格下调25个基点，新利率为OIS上浮25个基点。

　　同时，这几大央行协商，在提供现有一周期限操作的基础上，每周新增提供为期84天的长期操作，希望以上述举措，确保美元在全球范围内的流动性支持。

　　“目前看，该举措对于缓解全球美元荒问题、降低市场美元融资成本有一定效果，但对于和美联储没有互换协议的发展中经济体来说，随着美元不断回流，可能会面临更大的流动性压力。”王有鑫表示。

　　瑞银财富管理投资总监办公室认为，相信美联储在未来数周会与更多经济体央行达成合作，满足海外地区的美元需要。

　　货币政策面临诸多“掣肘”

　　受美元走强因素影响，新兴市场货币全线大跌。

　　数据显示，巴西雷亚尔兑美元跌3%，续创历史新低；南非兰特兑美元跌2.9%；俄罗斯卢布兑美元跌5%；均创2016年以来新低。澳元兑美元日内跌1.6%，触及0.59关口，为2003年以来首次。

　　货币贬值的压力让新兴市场国家央行的施策“投鼠忌器”，多个政策目标需要兼顾平衡。

　　据不完全统计，美联储本轮降息后，已有韩国、斯里兰卡、科威特、阿联酋、沙特、卡塔尔、越南、埃及、智利、约旦、波兰、突尼斯、巴基斯坦等国宣布降息。而在刚刚过去的一周，加拿大、英国、挪威、新西兰、塞尔维亚和冰岛等宣布降息。

　　与此同时，管制类措施也开始浮出水面，已有国家关闭全国金融市场。菲律宾日前宣布暂停股市、债市和外汇市场交易；比利时、意大利也在近日发布做空禁令；上周，西班牙、泰国、意大利、英国、韩国、土耳其等国出台禁止做空措施。

　　“与发达国家相比，虽然新兴经济体货币政策空间更大。但单纯采取降息措施，效果可能非常有限，如果操作时机选择不当，有可能造成更大的资产抛售潮和跨境资本外流。在目前的形势下，更像是一杯毒酒。”王有鑫说。

　　各经济体货币政策的刺激空间，相比2008年全球金融危机时已经收窄。“现在大家的利率水平都极低，几天之内可能就下调到‘零利率’了，在利息摆布上，可用的‘子弹’已经不多，只能重启量化宽松。”摩根士丹利中国首席经济学家邢自强认为。

　　货币政策效用上的乏力和空间上的限制，让财政刺激被寄予期望。“当前应对疫情产生的风险冲击，更多要靠财政政策，因为财政政策可以发挥结构性政策的效果。”平安证券首席经济学家张明表示。但他也认为，财政政策协调一致要比货币政策难很多。

　　财政政策本身确实面临掣肘。“大家债务负担都不轻。”海通国际首席经济学家孙明春认为，除了中国、新加坡、德国等，大部分国家财政收入不足。“财政政策也没有多大空间，只能托底，没有能力刺激经济。”