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本周，美元指数一度跌至110关口附近，但随着美联储官员强调，加息进程尚处于“初级阶段”，以及最新公布的美国9月非农就业数据显示劳动力市场依然强劲，夯实了美联储延续激进加息政策的基础，美指收复周内全部失地并转升。

受美元反弹压制，主要非美货币均回吐周内全部涨势。有机构预计，已经步入衰退的欧元区在冬季几个月将出现更深程度的衰退。英国面临结构性挑战，政策可信度令人担忧；日本央行短期内很难转向。

美联储加息进程未尽

美元指数上涨0.35%至112.60。美国9月非农就业人口增加26.30万，创2021年4月以来最小增幅，但增幅略高于预期的25万，前值增幅从30.8万下修至27.5万；美国9月失业率重回2020年1月以来低点3.50%，低于预期值和前值0.2个百分点。

美国就业报告中没有任何东西能阻止美联储继续其激进的货币紧缩之路。尽管新增就业岗位数量是去年4月以来最疲弱的，且时薪没有加速增长，但参与率和总体失业率的下降对美联储来说都不是一个令人满意的数据，表明劳动力在萎缩。如果这种情况持续下去，在某个时候将会看到工资再次面临上涨压力。总体而言，这份报告除了支持美联储目前的鹰派立场外，很难看出其他任何东西，而且很可能会在下次FOMC会议上巩固加息75个基点。

亚特兰大联储主席博斯蒂克表示，美联储与通胀的斗争可能“仍处于初期阶段”。“我要传达的总体信息是……我们仍明显处于通胀困境中，尚未走出困境。”

美联储理事斐逊重申，抗通胀是政策制定者的首要任务，尽管经济增长将受到影响，“恢复价格稳定可能需要一些时间，并且可能需要一段低于趋势的增长期。我保证，我和我的同事们坚决将通胀率降至2%……我们致力于采取进一步的必要措施。”

纽约联储主席威廉姆斯表示：“很明显，通胀率太高了，持续的高通胀破坏了我们经济潜力的充分发挥。货币政策收紧已经开始冷却需求并降低通胀压力，但我们的工作还没有完成。”

欧元区面临深度衰退

欧元兑美元下跌0.48%至0.9751，盘中一度逼近1.00平价。欧洲央行9月会议的报告显示，决策者似乎越来越担心高通胀可能会变得根深蒂固，因此即使以增长疲软为代价，也有必要采取激进的政策收紧政策，这是主要央行对抗通胀远未结束的另一个迹象。

欧元区正在进入衰退，欧盟的新一轮制裁可能意味着与俄罗斯的长期对峙，而市场则在等待有关石油价格上限的更多细节。欧元兑美元要想持续回升到平价以上，现在可能只需要市场更积极地期待美联储政策转向，以及/或其他对风险资产提供持续支持的因素。

荷兰国际集团(ING)的经济学家预计，冬季几个月将出现更深程度的衰退。因此，欧元兑美元将跌向0.90水平。“欧元区到2023年第二季度仍大概率负增长，而美联储仍持鹰派立场，这对欧元/美元构成了不利影响。今年冬天天然气价格的回升将使欧元区贸易平衡面临压力。如果美联储更加鸽派，且美国和欧元区都退出衰退，那么在2023年第二季度可能出现好转之前，该货币对可能在未来三到六个月内跌向0.90-0.95区间的低端。”

丹斯克银行分析师认为，欧元/美元未来几个月将以更缓慢的速度下跌，未来12个月目标在0.95。“从基本面来看，美国市场应该继续处在利率上升阶段，股市继续吸引外国投资者。这意味着美国可能会吸引资本，这对美元有利。欧洲对美国贸易状况受到巨大负面冲击，贸易伙伴之间出现进一步周期性疲软，全球金融环境协同收紧，美元持续走强且欧元维持下行风险，使本行继续倾向于认为欧元/美元将继续走低。”

英国面临结构性挑战

英镑兑美元上浮0.04%至1.1159，盘中最高触及1.1494。投资者评估了英国首相特拉斯周三在保守党大会上的讲话。特拉斯敦促保守党团结起来，帮助经济和国家转型。她的评论是在政府周一宣布减税转折后发表的。

在英国政府取消了对最高所得税率的计划削减之后，英国没有购买任何英国国债，对英镑是一个利好迹象。但英国市场对财政政策的担忧也在持续。评级机构惠誉周三将英国政府债务的信用评级前景从“稳定”下调至“负面”后，英镑下跌，英国政府债券收益率攀升。之前几天，竞争对手标准普尔已经采取类似举措。

汇丰银行的经济学家预计，在对英国的结构性挑战和政策可信度的担忧背景下，英镑将继续承压。"对英镑来说，这种干预(英国央行临时长期债券购买)并没有解决导致该市场功能紊乱的根本动力，即市场对英国货币和财政政策的分歧影响感到不安。由于市场担忧英国的结构性挑战和政策可信度，英镑仍然脆弱。"

德国商业银行的经济学家发布报告称，英镑一直在收复预算案失败后的跌势，英国央行关于结束金边债券紧急购买计划的决定对英镑的未来走势至关重要。

德银经济学家指出："英国央行甚至宣布，它没有购买任何英国金边债券，作为其因上周抛售而启动的紧急计划的一部分。英银似乎想暗示，它想尽可能少地进行干预以平息国债市场。就目前而言，这对英镑是一个积极的信号。更有趣的是，行长贝利是否真的会像宣布的那样在10月14日结束该计划。如果英国央行将按计划结束购买，英镑可能会明显受益，因为该行将据此发出信号，表明它坚持其限制性路径。另一方面，如果因为担心长期市场利率再次上升而继续实施该计划，英镑汇率可能会再次走低。"

日本央行短期内不会转向

美元兑日元上涨0.15%至145.024，盘中低见143.523。越来越多的人接受美联储将坚持更激进的加息周期以抑制通胀，这继续成为美元和美元/日元的有利因素。此外美国-日本利差扩大正在打压日元并支撑美元兑日元上扬。

日本财务大臣铃木俊一表示，政府随时准备干预汇市，以防止本币进一步下跌。日本首相岸田文雄则表达了他对最近日元干预的看法，"最近日元急剧、单边波动不可取。 日本上个月的干预反映了我们不能对投机性外汇走势视而不见的观点。 "

美国银行的经济学家维持该货币对明年一季度的看涨倾向，“由于日本政府尝试限制美元兑日元上行，但市场可能逢低买入该货币对，其升势可能放缓。若市场意识到美联储将在一段时间内暂停加息，套利交易可能会给日元带来压力。到2023年第一季度美元兑日元可能测试150，然后在2023年中期因美国经济衰退担忧而见顶，并在2024年下半年因美联储降息而出现修正。”

德国商业银行的经济学家预计该货币对将重启升势，"虽然最近美元/日元汇率的稳定性没有看上去那么有利，因为自上周以来，美元兑大多数工业化国家的货币走弱，不过这并没有反映在兑日元的汇率上，因为它几乎以同样的程度贬值。 就如我们预期的，只要美元能够再次升值，美元/日元的上行压力也可能再次上升。 "

澳大利亚国民银行的货币策略师Rodrigo Catril说：“我们长期以来一直认为，干预不是改变货币趋势的有效方式......我们的感觉是，新干预的触发因素将是日元突然大幅走弱，”

瑞银预计，日本央行不会在短期转向。但该行表示，如果日本央行提高收益率曲线控制上限，将有助于消除投机性日元空头，美元兑日元或跌至130。瑞银也警告称，在全球经济低迷的情况下，日本央行选择收紧政策可能是错的，未来两年日本央行可能不会转向。策略师们说，市场将无法迫使日本央行采取行动。